Carnegie analys
The average Junior Investment Analyst base salary at Carnegie Corporation is $70K per year. The average additional pay is $6K per year, which could include cash bonus, stock, commission, profit sharing or tips. Engzell-Larsson 15 maj I samband med introduktionen i juni görs en nyemission på Mkr. Motivet är främst att Carnegie skall betala tillbaka en skuld på Mkr till sin huvudägare.
Det hade kanske varit snyggare om Carnegie betalat tillbaka skulden först och sedan delat ut resten av förra årets rekordvinst till aktieägarna. Man hade också kunnat tänka sig att en del av fjolårets rekordvinst sparades till nya aktieägare, för att jämna ut toppen lite. De skall koncentrera sig på kapitalförvaltning.
Banken: Köpläge i aktien - bolaget vänder efter att ha nått botten
Det är vad som står. Det som inte står är att skälet till att de gör så är att inom kapitalförvaltningen är tillväxten långsiktigt högre och mer stabil och alltså mer gynnsam för ägarna. Den verksamhet som står för stabilitet inom Carnegie är just kapitalförvaltningen. Men den utgör bara 23 procent av intäkterna. Andelen kommer säkert att öka, men fortfarande är det de lättrörliga intäkterna från aktiehandeln, inte minst tradingvinsterna, som dominerar resultatet idag och är orsaken till det fantastiska vinstlyftet de senaste åren.
Teknisk analys
Ledningen sticker visserligen inte under stol med att Carnegie säljs precis när toppen har passerats denna gång. Men de senaste årens starka utveckling kan inge en falsk känsla av trygghet. Istället för att tänka att vinsten kanske planar ut under ett par år bör man vara beredd på att de faller med en duns. Första kvartalet föll vinsten med 24 procent. En annan sak är att vinsten i allt väsentligt tillfaller de anställda.
Samtidigt som grundlönerna är höga, lönekostnaderna utgör hälften av de totala kostnaderna, delas hälften av rörelsevinsten ut till de anställda. Så är det i branschen och så bör det vara, men det är svårförenligt med aktieägarnas intressen. Det gör de delvis nu, men kommer även att göra framöver, och på så sätt sätta säljtryck på aktien under en längre period. I samband med noteringen säljs endast 18 procent av bolaget ut.
Analys: Bufab, Inwido och Lindab
Man kan utgå ifrån att det finns en del av de anställda, som efter nyemissionen äger 50 procent av aktierna, som också vill sälja. Följaktligen blir alla som var med på båten från början hyfsat rika, medan framtiden är oviss för de som hoppar på nu. Man kan också diskutera hur motiverade de anställda kommer att vara att fortsätta slita hund, medan familjen sitter hemma i villan på Lidingö och längtar, när de inte behöver pengarna.
Vad gäller priset kan man säkert också ha synpunkter. De tuffaste anser att en fondkommissionär skall värderas till sitt eget kapital, i Carnegies fall en knapp miljard plus kapitalförvaltning, som värderas till runt tre miljarder. Men fyra miljarder skulle vara lite snålt med tanke på att jämnstora konkurrenten Enskilda, som saknar egen kapitalförvaltning, värderas till runt tre miljarder.
Det är rimligt att ge Carnegies aktie- och corporate financerörelse ett värde i nivå med Enskilda och då är sex-sju miljarder som anges i prospektet inte så tokigt. Om man absolut vill äga en fondkommissionär är Carnegie nummer ett bland de fristående aktörerna i Norden idag.